安邦、华信被接管！海航卖卖卖！回笼资金368亿后，尚有900亿缺口？

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民营金控ZF监管政策

昨天并购圈过100000+的文章重磅突发！中国华信被接管、债务重组已启动，国开行担任债权委牵头人说明了目前金融监管形势下，zhengfu对金融民企的监管对象特征和处理态度，具体看昨天文章内容。

【民营企业纳入此次监管的特征】

特征值

▍被重点观察的民营企业特征表现

（1）这些机构高负债的扩张，造成了它的问题。

（2）它在监管方面是规避监管。

（3）它的公司治理结构不健全。

（4）这些机构由于是高负债经营，所以资产负债表是比较脆弱的，当市场环境发生变化、监管环境发生变化或者政策出现一定变化的时候，这些机构的风险就会暴露出来。

（5）这些机构有潜在的风险隐患。这些机构有的是属于比较大的机构，有的它拿了非常全的金融牌照，可以说是金融控股公司类的机构，这种机构发生风险，它的市场传染性会比较强，它有跨市场的传染、跨机构的传染和跨领域的传染。所以对这些机构的风险，我们必须高度关注。

【ZF处置或处理的方式】

在处置民营企业风险中，监管当局采取了分类施策的做法，不是采取一刀切的做法，安邦和华信属于第四种。分类处置方式：

• 1、对于有些杠杆率过高的企业，那就督促它主动地降杠杆；

• 2、对于一些脱离主业跑偏的企业，督促它回归主业；

• 3、对于一些有违法行为的人，就要由司法进行处置；

• 4、对于极端的情况，也有监管当局直接接管。

海航属于第一种，看海航的自我救赎！

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海航自救倒计时

紧急抛售368亿后 尚有超900亿美元？

▍进入3月份后......

海外资产上市突变、搁浅

澎湃报道，瑞士时间3月26日，佳美集团在其官网宣布取消上市计划，原因是其认为基于目前市场条件下的公司估值存在缺口。而根据此前计划，佳美集团本应于3月27日开始在瑞士证券交易所上市交易。

此前佳美集团上市计划公布后，英国《金融时报》曾评价，这是海航集团巩固其财务状况的最新举措。路透社则报道称，佳美集团称此次上市行为是“协助解决海航流动资金紧缺问题”，是海航集团最新的重整举措之一。

而今上市计划戛然而止，据路透社评价，这给海航集团削减债务高峰的努力造成了打击。

佳美集团的这一决定是与其控股股东海航集团共同作出。北京时间3月27日，海航集团方面表示，非常有信心并始终支持佳美集团及其增长和价值创造战略。

佳美集团首席执行官Xavier Rossinyol在其官网新闻稿中表态称，将继续实施该公司的Gateway 2020战略，该战略将佳美集团定位为市场领导者。公司仍然致力于继续为客户和股东创造价值。

对于放弃上市的原因，瑞士时间3月26日，路透社引述消息人士的话称，是其控股股东海航集团对佳美集团的价值有清晰的认识，并担心可能无法达成。“如果价格稍微低些，可能就会有足够的需求”，即以此前的目标价，需求将低于预期，投资者也变得更加谨慎。

佳美集团的上市计划宣布于瑞士时间3月6日，其表示唯一股东——海南航空（香港）航空食品控股有限公司（隶属于海航集团），计划出售所持有的多数股权，但仍将是公司的长期锚定股东。

随后，瑞士时间3月15日，佳美集团启动首次公开发行（IPO）询价，参考价定在每股16-21瑞士法郎。其于当地时间3月14日在官网宣布了该消息，并表示按此目标价计算，其市值约为21亿-26亿瑞士法郎（约合22亿-28亿美元）。

佳美集团此前表示，此次公开招股包括海南航空（香港）航空食品控股有限公司所持有的老股54,220,000股股份、新发行的21,875,000股股份，以及10%的超额配售权。预计将为公司带来约3.5亿瑞士法郎的收益，这部分收益将用于法航Servair剩余股份的收购，养老金计划和其他企业运营项目。

上述上市询价从3月15日开始，原本预计将于3月26日结束，顺利的话最终将于3月27日登陆瑞士证券交易所。因此此次佳美集团终止上市计划可以说是卡在了“最后一刻”。

佳美集团官网介绍，该公司总部位于瑞士苏黎世，在全球拥有43000名员工，每年为来自全球60个国家或地区的200多家单位超过7亿旅客服务。2017年，其收入较2016年增长35%至46亿瑞士法郎（约合309.67亿元人民币）；净利润达到8520万瑞士法郎（约合5.74亿元人民币），同比增加161%。

值得注意的是，海航集团收购佳美集团还不到两年。海航集团于2016年以15亿美元的价格，收购当时还是上市公司的佳美集团，后者于当年4月从瑞士证券交易所退市。

时隔不到2年，佳美集团再次启动上市程序并最终终止。

41架飞机资产出售，变现55亿

3月26日，海航旗下上市公司渤海金控发布公告称，公司全资孙公司Avolon Aerospace Leasing Limited（下简称“AALL”）与Sapphire Aviation Finance I Limited（下简称“Sapphire Aviation”）于纽约时间3月23日签署《资产购买协议》及相关附属协议，前者拟向后者出售41架附带租约的飞机租赁资产，交易金额约8.84亿美元，折合人民币约55.86亿元。

渤海金控在公告中称，本次出售资产有助于优化公司资产结构，保持良好的流动性，亦有助于提升公司未来年度业绩并对公司未来年度利润产生正向影响。

作为全球负债最重的公司之一，海航在近几年开展了数百亿美元的连串收购之后，面临的资金压力不断增大。2018年一季度，海航集团将有650亿元人民币的债务到期，海航在一季度所面临的流动性缺口就达150亿元。

进入2018年以来，海航就开始了一系列的运作用以补偿流动性缺口。出售资产、变卖股票、发行债券等悉数上演。由于海航旗下多为优质资产，在海航的交易对手方中，融创、soho中国、富力地产等资本大鳄也陆续浮现。

据不完全统计，海航集团自2018年以来在境外出售了6个项目，总计约215.33亿元。此外，还将手中持有的三家公司的股权全部出售，共计97.64亿元。算上刚刚处置的飞机租赁资产，海航从2018年至今已至少变现368亿元。

卖地、买股权

3月9日，海航系子公司在香港的一幅地块以63.59亿港元出售给香港地产公司会德丰。海航曾经斥资272亿港元在香港拿下的四宗地块，现在仅剩下一宗。

海航除了对地产项目做了一系列处置外，也开始出售部分股权得以添补如此高的资金缺口。3月12日海航基础发布公告称，出售海航地产所持有的海南高和房地产开发有限公司100%的股权，海南海岛物流100%的股权，转让价款分别约11.36亿元，7.97亿元。两笔交易共计19.33亿元。

3月13日，据《华尔街日报》援引一位熟悉海航战略的知情人士称，海航准备出售所持的Hilton Grand Vacations（希尔顿分时度假酒店集团）25%的股权，价值约12亿美元，若交易成功，海航可从中获益约5.7亿美元，如果计入杠杆效应，利润还可能更高。

此外，德意志银行公布海航所持股份下降至8.8%，加上2月9日海航的减持粗略估算，在德意志银行的股票上海航套现约为3.7亿美元（约合人民币28.7亿元）。

目前海航在海外还剩下希尔顿分时度假酒店集团、英国伦敦的金丝雀码头项目、两个纽约曼哈顿的项目、芝加哥和旧金山的两个项目以及法属大溪地希尔顿酒店正待出售。

转让金融租赁，回笼资金37亿

3月28日，海航资本集团有限公司（以下简称海航资本）控股（持股34.91%）的上市公司渤海金控(5.84 停牌,诊股)（000415.SZ）发布公告称，其全资子公司天津渤海租赁有限公司（以下简称天津渤海租赁）拟拟转让其持有的控股子公司皖江金融租赁股份有限公司（以下简称皖江金租）16.5亿股股权，转让价格以审计的每股净资产的1.8倍确定，以皖江金租2017年6月30日半年报计算，估值达108亿元，海航本次转让回笼资金达37亿元，转让接盘方是安徽省投资集团控股有限公司。

2017年半年报显示，皖江金租的股权结构如下：天津渤海租赁持股53.65%，芜湖市建设投资有限公司持股31.13%，西藏瑞华资本管理有限公司、上海恒嘉美联发展有限公司均持股4.89%，西安航空产业投资有限公司、泉州安华物流有限公司、泉州安凯储运有限公司分别持股3.7%、0.87%、0.87%。公司前十名股东及持有5%以上股份股东间不存在关联关系。

本次股权转让拟转让价格为：每股转让价格不低于皖江金租每股净资产的1.8倍。截至2017年6月30日，皖江金租每股净资产约1.27元。最终转让价格将根据市场情况，经天津渤海租赁与投资人协商确定。据此测算，此次转让价格最低或为2.286元/股，转让金额或将达到37.72亿元。

转让核心航空资产给国航

彭博3月15日消息，有三位消息人士透露，中国国航考虑收购首都航空（Captical Air），正与首都航空的股东海航集团以及北京市政府进行谈判。这也是海航资金危机爆发以来，海航旗下的航空业务首次被传出售。

海航集团旗下的航空公司包括海南航空、中国新华航空、长安航空、山西航空、云南祥鹏航空、福州航空、乌鲁木齐航空、天津航空、西部航空、金鹏航空以及广西北部湾航空等。

首都航空控股股东为北京首都航空控股公司（56.8%），海航系的北京鼎誉股权投资基金持有另43.2%。海航旅游集团和海南航空控股共持有北京首都航空控股公司70%股份，另30%股份由北京首旅集团旗下的京海航程投资公司持有，首旅集团由北京市政府100%控股。

综上，海航系持有首都航空82.96%股权，北京市政府持有17.04%股权。

从海航的资产处置情况来看，2018年一季度的流动性缺口暂时可以得到缓解。但海航的债务体量仍然较大。《华尔街日报》在2017年11月报道称，海航集团债务总量达1000亿美元左右。按照3月27日人民币兑换美元汇率，海航变现的368亿元约等于58.8亿美元。

换句话说，或有超900亿美元的债务缺口需要海航去想办法补上。

文章部分内容转自：明天财讯 每日经济新闻、华尔街日报

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